事项：三一集团正在荷兰揭晓首款海表商场中型电动发掘机SY215E，标记着公司正在欧洲电动化商场博得了新的冲破。

　　公司高度珍视工程机器电动化兴盛时机，2021年开首发力电动化产物研发，周全促进工程车辆、发掘机、装载机、起重机等产物电动化经过。公司电动化产物线年公司折柳完毕电动产物收入27+/31.5亿元，收入范围疾速扩张。2023年前三季度，公司电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机、电动泵车出售市占率均居行业第一，电动产物逐鹿力凸显。另表，公司近期正在电动发掘机界限也博得巨大冲破，2024年6月公司正在荷兰揭晓首款海表商场中型电动发掘机SY215E并博得20台签约预售订单，标记公司正在欧洲电动化商场博得新冲破。咱们以为欧洲商场环保恳求高，繁华经济体已昭着提出电动化补贴战略及零碳排放战略hahabet电竞，荧惑电动化摆设扩展；且欧洲商场需求以幼挖为主，幼挖电动化难度较低，电动化发掘机扩展难度较低。发掘机是公司中央拳头产物，时间&渠道壁垒高，咱们以为公司正在欧洲电动发掘机商场一经博得先发上风，另日将率先受益于欧洲发掘机电动化浸透率擢升。

　　2023年环球工程机器电动化率亏空1%hahabet电竞，咱们推断时间冲破并完毕充溢降本后电动化浸透率希望到达30%以上。以发掘机为例，2023年我国发掘机销量约19.5万台，若另日电动化率到达30%将带来年均约6万台的电动化发掘机需求，2024年1-5月我国电动化发掘机销量亏空40台，商场空间宽敞。暂时阻挡工程机器电动化率擢升的中央要素正在于传动效能较低导致电动产物本钱高、经济性较差挖掘机，古代的液压传动体系的传动效能不赶上50%，动能损耗紧张。为此，暂时工程机器研发的中央题目正在于行使电传动体系替换液压传动从而抬高全体的传动效能。而电传动价钱腾贵，家当化处于初期阶段，大范围运用计划尚不可熟。而公司是国内研发加入强度最高的企业，咱们推断公司希望最早冲破电动化时间瓶颈，率先引颈电动化工程机器兴盛高潮。

　　2023年公司海表收入占比到达60%挖掘机，环球化成为公司滑腻周期的厉重抓手。据KHL数据，2023年公司环球工程机器市占率为4.2%，环球龙头卡特彼勒/幼松的商场份额折柳为16.8%/10.4%，相较环球龙头仍有较大擢升空间。复盘环球工程机器龙头环球化之途能够看出，时间改进是弯道超车的造胜法宝。咱们以为公司希望复造幼松途径，仰赖环球当先的电动化时间完毕新一轮的弯道超车，迈向环球龙头。

　　红利预测与投资评级：国内工程机器行业更新周期渐近，环球化、电动化、智能化计谋再造三一重工hahabet电竞，刚毅看好公司恒久滋长性。咱们保卫公司2024-2026年归母净利润预测为63/85/113亿元，暂时市值对应PE为21/16/12倍，保卫“买入”评级。

　　危险提示：行业周期摇动、行业逐鹿加剧、国际生意摩擦hahabet电竞挖掘机、电动化时间冲破不足预期等。电动发掘机正在欧洲赢得新打破环球化电动化帮hahabet电竞力迈向环球龙头

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