东吴证券股份有限公司周尔双近期对柳工000528）举行讨论并公布了讨论陈述《2024年半年度事迹预报点评：Q2事迹吻合预期，电动化出海逻辑不断验证》，本陈述对柳工给出买入评级，眼前股价为10.91元。

　　2024H1公司估计竣工归母净利润8.90-10.44亿元，同比+45%-70%，中位数9.67亿元，同比+57.5%；扣非归母净利润8.26-9.79亿元，同比增加58%-88%，中位数9.02亿元，同比+73%；单Q2竣工归母净利润3.92~5.46亿元，同比增加24.4%~74.3%、环比-21.3%~+9.64%，中位数4.69亿元，同比+48.9%，环比-5.8%。受益于电装放量与混改后公司统治改正，公司国际、国内墟市销量增速均一直跑赢行业，墟市占据率不断擢升，毛利率、净利率改正幅度超预期，鞭策上半年经买卖绩、现金流大幅度增加。

　　公司为国内土石方刻板龙头，焦点品类装载机和发掘机发展性凸显：①装载机：装载机下游运用场景厉重为钢铁厂、矿山、物流、口岸等，任务位置固定、摆设相对蚁合，充电站修理难度较低，同时电动装载机环保属性强、全人命周期本钱低、经济性强。易充电+本钱低驱动电装国内分泌率擢升速率速，2024M4国内电动装载机销量940台，分泌率18%，同比+14pct，远期来看国内电装分泌率希望抵达80%。公司以装载机发迹，进程50多年的积聚和重淀hahabet电竞，2023年装载机市占率横跨20%，稳居行业第一。且公司电动化妆载机结构早，2023年电装市占率30%+，公司行为电装行业龙头希望充满受益于电动化分泌率擢升。②发掘机：2022年公司前瞻性举行渠道改良，坚持产物价钱，提振渠道决心，老手业下行时期契合国内幼挖提前苏醒趋向，竣工市占率逆势擢升hahabet电竞。2023年公司发掘机市占率11%，同比擢升3-4pct。瞻望将来，公司正在发掘机范畴的渠道上风一经根本不变、提前结构国四产物具备本钱上风，静待国内上行拐点到来。

　　2022年公司告竣混改并竣工全部上市，混改告竣后接连公布股权饱励和定增，有用扩张产能、升级灵巧工场、激励员工踊跃性，归纳角逐力大幅巩固：①股权饱励：绑定974名高管及焦点骨干工夫职员，事迹侦察目标聚焦筹办质地，彰显公司开展决心。②定增：募资30亿元用于工场升级、零部件产能扩张hahabet电竞、“三化”研发。发掘机项目投产后工场将升级为灵巧工场且中大型发掘机竣工产能翻倍；装载机项目投产后结构大型装载机擢升角逐力；中源液压营业新工场全盘投产后液压零部件产能大幅扩张，零部件自造率擢升有帮于降本增效，归纳角逐力进一步巩固。

　　红利预测：公司为国内土石方刻板龙头，混改后定位国际化、拓品类开头新征程。咱们坚持公司2024-2026年归母净利润预测辞别14.6/19.4/27.3亿元，眼前市值对应2024年-2026年PE辞别为14.82/11.14/7.91倍hahabet电竞，坚持“买入”评级。

　　数据核心依照近三年公布的研报数据算计挖掘机，广发证券代川讨论员团队对该股讨论较为深刻，近三年预测切实度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为红利12.2亿，依照现价换算的预测PE为17.32。

　　该股比来90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构方向均价为11.52。

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