2023年9月挖机行业销量14283台，同比降低32.6%。个中hahabet电竞，国内6263台，同比降低40.5%；出口8020台，同比降低24.8%。内销、出口降幅环比增添，不足CME预期，行业阶段性承压。2023年1-9月，共出售发现机148812台，同比降低25.7%；个中国内68075台，同比降低43.3%；出口80737台挖土机，同比延长0.54%。受下游项目资金面急急影响，9月工程呆滞内销下滑幅度仍较大。从地产挖土机、基筑数据看挖土机，2023年8月衡宇新开工面积同比下滑24%，地产投资已毕额同比下滑19%，地产施工热度未回暖。8月基筑投资已毕额1.9万亿元，同比延长7%。

　　海表工程呆滞全部处于上行周期，好手业出口高基数、海表供应链收复后台下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海表延长趋向hahabet电竞。23Q2海表龙头卡特彼勒杀青营收173亿美元，同比延长22%，净利润29亿美金，同比延长75%，创下汗青新高hahabet电竞，海表工程呆滞商场全部处于上行周期。按照2022年环球工程呆滞筑筑商50强排行榜（《2022 Yellow Table》），卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入差别321/181/160/104亿美金，环球份额差别13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，咱们测算国内龙头海表份额缺乏5%，海表份额空间大、龙头出海趋向接续。

　　受钢材、海运费代价高企及领域效应降低等影响，2022年工程呆滞企业利润率大幅下滑，2023年上述要素压力削弱，估计利润率开启修复历程。2023上半年，17家A股上市工程呆滞企业杀青营收1729亿元，同比延长13%；归母净利润137亿元，同比延长42%。出售毛利率（等权均匀）22.3%，同比延长3.0pct；出售净利率7.4%，同比延长2.8pct。2023上半年，国产主机厂出海逻辑兑现，海表营收延长滑腻内销周期震动。原资料/海运费降低，产物/区域收入布局优化hahabet电竞，利润率回升鲜明，利润增速强于营收。其它，遵照工程呆滞更新周期，2024-2025年内销商场希望迎新一轮更新周期挖土机，龙头本年希望渐渐开缘由迹启航。

　　投资创议：举荐【三一重工】中国最具环球比赛力的高端筑筑龙头之一，看好国际化及电动化过程中重塑环球方式时机。【徐工呆滞】产物线最全的工程呆滞龙头，事迹阿尔法属性鲜明，估值修复具备高弹性。【中联重科】起重机、混凝土呆滞龙头，高机、挖机等新兴板块进献新延长极，希望迎代价重估。【恒立液压】上游高端液压零部件龙头hahabet电竞，丝杆等新品希望掀开新延长弧线。

　　危害提示：基筑及地产项目落地不足预期；行业周期震动；国际生意争端加剧；行业比赛加剧导致利润率下滑。9月挖机销量同比-33hahabet电竞%行业阶段性承压

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